Güneş enerjisi sektöründe ABD merkezli lider üretici konumundaki First Solar (NASDAQ: FSLR) için piyasa görünümü, gerek jeopolitik gelişmeler gerekse ABD iç politika düzenlemeleri nedeniyle oldukça dikkat çekici bir hal almış durumda. GKM Araştırma olarak, hem küresel arz zinciri riskleri hem de iç piyasa destekleri açısından First Solar’ı stratejik olarak güçlü bir konumda görüyoruz ve portföylerde değerlendirilmesi gerektiğini düşünüyoruz.
FSLR ALMAK İÇİN NEDENLER
1. IRA (Enflasyonu Azaltma Yasası) ile Stratejik Avantaj
ABD’de yürürlüğe giren Enflasyonu Azaltma Yasası (IRA), özellikle yerli yenilenebilir enerji üretimini destekliyor. FSLR, büyük ölçekli yerli güneş paneli üreticisi olarak benzersiz bir avantaja sahip. Çin menşeli ürünlere karşı artan ithalat kısıtlamaları ve Senato’daki yeni tartışmalar, şirketin talep tarafında güçlü bir pozisyon kazanmasına neden oluyor.
2. Fiyatlandırma Gücü ve Pazar Payı
FSLR, piyasada rekabet avantajına sahip birkaç üreticiden biri olarak öne çıkıyor. Ortalama satış fiyatları (ASP) önümüzdeki yıllarda yüksek 20’li dolar seviyelerinde seyretme potansiyeline sahip. Şirketin ABD’de kamu hizmeti ölçekli projelerdeki pazar payı %60’ı aşabiliyor, bu da fiyatlandırma gücünün korunmasını sağlıyor.
3. Tedarik Zinciri ve Üretim Yatırımları
Şirketin Güneydoğu Asya operasyonları bazı jeopolitik riskler taşıyor olsa da, yönetim 2027’ye kadar 130 milyon dolarlık ABD içi üretim yatırımı planlıyor. Ayrıca Çin dışı tedarik zincirine geçiş sürecinde istikrarlı adımlar atılıyor. Bu da tedarik güvenliği açısından orta-uzun vadeli istikrar sağlıyor.
4. Negatif Senaryoda Bile Güçlü Dayanıklılık
Mevzuat kaynaklı desteklerde olası bir azalma yaşansa dahi, tahminler 2027-2028 yıllarında %20’yi aşmayan geçici hacim düşüşü öngörüyor. Bunun dışında 2029 yılında sona erecek olan ITC (yatırım vergisi kredisi) sonrası tekrar büyüme ivmesi yakalanabilir. Bu tablo, şirketin faaliyetlerinin makro belirsizliklere karşı dirençli olduğunu gösteriyor.
5. Cazip Değerleme ve Getiri Potansiyeli
FSLR, güçlü bir %25 seviyesindeki FAVÖK bileşik yıllık büyüme oranına rağmen, 2026 için sadece 7,5x F/K ve 5,6x FD/FAVÖK çarpanlarıyla işlem görüyor. Bu değerleme, sektör ortalamalarının belirgin şekilde altında. Şirketin finansal büyüme potansiyeli göz önüne alındığında, bu oranlar orta vadede yüksek getiri potansiyeli anlamına geliyor.
GKM Araştırma Görüşü
First Solar, küresel arz zinciri kırılganlıklarının arttığı, enerji güvenliğinin yeniden tanımlandığı bu dönemde yerli üretim gücü ve pazar hakimiyetiyle öne çıkıyor. ABD iç politika desteği ve yapısal büyüme trendiyle birlikte, FSLR orta ve uzun vadeli yatırımcılar için stratejik bir fırsat alanı oluşturuyor. Gerek değerleme avantajı gerekse politika destekli talep yapısı nedeniyle, First Solar hisseleri yakından takip edilmelidir. Bu bağlamda FSLR hedef fiyatını 212 dolara yükseltiyor ve AL tavsiyemizi yükselterek GÜÇLÜ AL’a çıkartıyoruz.
Leave a Reply